中共中央国务院印发国企改革指导意见，四大方向可投资

<配资论坛>中共中央国务院印发国企改革指导意见，四大方向可投资

据新华社13日消息，中共中央、国务院近日印发《关于深化国有企业改革的指导意见》(简称《指导意见》)。国企改革被视为今年中国经济和资本市场的重头戏，而且今年以来，围绕着国企改革的热情一直未曾消退。国企改革顶层方案的正式推出，将撬动几十亿的资本市场“热潮”，自十八届三中全会后中共中央国务院印发国企改革指导意见，四大方向可投资，历时22个月的等待，国企改革顶层设计方案终于落地，扣动了中国经济体制改革的关键一环。成为当前资本市场一个最活络的投资主题。

就此次指导意见，总结四大方向可投资。

上市潮：力推商业类国企整体上市

在国企分类改革中，力推处于充分竞争行业的商业类国企“整体上市”将是一项重要工作。国资国企改革专家认为：这凸显了资本市场对于本轮国企改革的重要意义。

对于电力领域而言，整体上市将是改革的政策指导方向。此前，国家电网曾在年度工作会议上明确表示，会积极推进旗下南瑞集团、许继集团、平高集团等整体上市，全面开放分布式电源并网工程和电动汽车充换电站设施市场，并进行混合所有制改革。

除了电力板块外，还可以关注国防军工集团资产整合的上市平台。国防军工资产证券化的路径包括分板块上市和整体上市。从现有案例来看，国防军工企业国企改革的典型路径是船舶公司整体上市，而航空是分块上市，这主要与集团业务的重合度有关。

同时，还有两个方向值得重点关注。关注企业经营状况较差，市值较小的国有企业股份 改革 优先股，类似于壳资源的军工相关上市企业的资产注入与提高证券化的进程;以及关注科研院所改制带来的机会。

重组季：首要目标“做强”与混改

“做强”重回国企改革首要任务,而前期备受关注的“发展混合所有制经济”依然是本次改革方案浓墨重彩的部分，除了充分竞争领域的商业类国企整体上市外，国企为“做强做优做大”而进行的重组整合以及混合所有制改革等，同样离不开资本市场的支撑。

安信证券研究报告梳理出四种国企兼并重组类型，在外向型国企重组上，包括“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组;国内方面，包括“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组。 例如煤炭、钢铁、有色、化工等重新洗牌淘汰落后产能刻不容缓，通过央企的兼并重组，可减少恶性竞争并提高行业集中度，有效提升经营效率。

重头戏：国资管理体制改革

《指导意见》提出，要“开展政府直接授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责的试点。”

那么，国有资本投资、运营公司(简称“两类公司”)的定位是什么?“两类公司”与国资委的关系又是什么?

对此，国研中心产业研究部部长赵昌文表示：现在，就两类公司来说，越来越多的共识就是它们一定不能成为夹在国资委和国有企业中间的一个管理层次，否则就是第二国资委，对于改变目前国有资本管理体制存在的矛盾是没有任何益处的。”在赵昌文看来，在新的国资管理体制框架下，这两类公司更多的是担任市场化的出资人和国有资本的投资运营机构，而国资委是代表国家的出资人。可以有两种模式，一种是国家直接授权这两类公司作为国有企业的出资人，还有一种是国资委作为出资人代表，然后授权这两类公司做出资人。

其实，在顶层方案出台前，地方上的国资管理体制改革已悄然破茧。

处女地：探索国家特殊管理股

本次《指导意见》在“推进公司制股份制改革”中提出：允许将部分国有资本转化为优先股，在少数特定领域探索建立国家特殊管理股制度。

那么，什么是“国家特殊管理股制度”?

此前，由十八届三中全会起草组编写的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》辅导读本是这么描述的：“设置特殊管理股是通过特殊股权结构设计，使创始人股东(原始股东)在股份制改造和融资过程中，有效防止恶意收购，并始终保有最大决策权和控制权。

不过，我国现行的《公司法》明确规定：“股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同股同利。”

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