分红派息除权是什么？A股、美股、港股差异解析，投资者必看

<配资论坛>分红派息除权是什么？A股、美股、港股差异解析，投资者必看

分红派息除权，是指上市公司派发现金股息时，将股票市价中所含的股息进行扣除的一种价格调整行为。比如某股票价格10元，每股派发现金红利0.3元，则它的除权除息价就是9.7元。

上市公司分红派息都会设定基准日和除息日（也称除净日、除权日），基准日表示该日登记在案的投资者将有权获得红利，除息日表示这一天及之后买入股票的投资者，不再享有分红权益。

A股上市公司分红派息都会进行除权，在除息日这天，交易所用除权除息价作为开盘时的参考价。

美股、港股不存在派息除权，它们的分红和股价没有关联，分红派息后不会按分红金额降低实际交易股价。但它们和A股一样都有基准日和除息日，其主要作用就是提醒投资者，在除息日这天买入股票将不享有即将到来的分红权益。

A股为什么要对分红派息进行除权呢？

证监会认为,“除权除息制度是基于市场公平原则，是保护除权除息后买入该公司股票的投资者利益”。而市场上也有观点认为，派息除权可以消除市场套利空间，能够提高市场的有效性。

消除套利和保护除权除息后买入股票的投资者利益，实际上是一回事，只是从不同角度表述而已。

现实中，除权除息价只是作为开盘参考价，交易过程中并不一定按照这个价格成交，它对已持有股票的投资者并没有实际意义。派息后持股投资者由于新增了现金红利，他们在卖出股票时会统筹考虑这部分利益，因此愿意以低于基准日收市价卖出，市场交易价格较难维持原有水平，所以股票除净日当天，即使不除权，股价也会相应调整下挫。

但派息除权对即将买入的新投资者是有帮助的，因为它消除了潜在的市场信息不对称，新投资者可以免除在不知情情况下高价买入的风险——这就是套利的所在。

实际成交过程中分红派息除权是什么？A股、美股、港股差异解析，投资者必看，市场会根据买卖双方的供需、企业基本面、股票市场状况等多种因素确定实际成交价格，除权除息价对投资者并不具有实际意义。

很多投资者对市场定价机制缺乏足够了解，以为派息除权损害了自身利益，这其实是一种误解。

尽管派息除权不会影响投资者利益，但是派息除权也是不合理的，而且还存在一些弊端。

从股价表现看，因为A股实行涨跌停板制度，除权除息价作为除权日的开盘价，将在股价达到涨跌停幅度限制时，影响具体的上下限价格。

从投资者角度看，红利是上市公司给投资者的回报，而股票价格代表了投资者对企业的投资金额，将红利从股票价格中扣除，相当于投资者从自己的投资资金中划出一部分给自己分红了，效果上等同于红利完全来源于自己。而且，因为红利需要缴纳个人所得税，投资者拿自己的钱给自己分红还得另交税款，这在情理上也说不过去。

从上市公司角度看，分红是企业取得经营业绩后给投资者的回报，分红减少的是资产负债表中的股东权益，但除权却降低了公司市值。

红利除权存在两个矛盾：

一、它有悖价值投资理念。价值理论说，企业的内在价值由企业未来创造的现金流决定，分红派息不会影响内在价值，而除权却减少了市值；

二、它抑制了企业对投资者回报的积极性。对企业分红派息进行除权，意味着企业分红越多，公司市值将下降越多，这会降低企业分红意愿，尤其现在鼓励企业现金分红、央国企推行市值考核的时候，派息除权的负作用就更明显了。

上市公司分红派息对指数是有影响的。

但是，当前所有指数的计算和修正都不理会分红，“凡有样本股除息（分红派息），指数不予修正，任其自然回落。”

大量上市公司分红，尤其是一些权重股，其分红派息将会造成其市值发生变动，进而对股价指数产生一定的抑制作用，所以一般指数公司会编制相应的“全收益指数”，将分红收益计算在内。

指数不对分红修正，而指数基金是会收到红利的，这样指数基金净值就会超越指数表现。所以指数基金将能获得超越指数表现的收益，日积月累、长年累月之下，这种超额收益将更为显著。

据MSCI统计，2023年的A股市场红利收益率1.96%，意味着投资指数基金将有1.96%的超额收益（税前）。

指数对分红不修正，意味着派息除权只有“保护除权除息后买入该公司股票的投资者利益”的唯一好处，而这个好处，交易所已经通过给股票冠名“XD（除息）”、“DR（送股派息）” 等，在除息除权日通知了投资者，通过名称变更，在事实上已消除了潜在的信息不对称。

所以，派息除权已没有任何实际意义港股除权日买入股票，抱残守缺只会引发更多的负面影响。

现金红利不应该除权，但红股股利需要除权。

送红股是A股强行规定股票面值为1元状况下的特殊分红方式。美股和港股很少有分红送红股的分配方法，它们更多的是拆股，比如1拆2、1拆4、1拆10等。拆股相当于A股以资本公积转增股本。

拆股和转增股本对上市公司和投资者都不会带来什么变化，投资者持有的股份权益比重保持不变，上市公司股东权益、业务经营等更不受影响，因此市值也不应该有什么变化，但对应的股份数量增加，所以就需要除权。

送红股需要除权的原理与其类似，差别就在于上市公司需要在财务报表中将利润转为股东权益。当然这种转换是需要缴纳个人所得税的。

另外，上市公司向所有股东配股，也是需要除权的。配股一方面增加了股票数量，改变了股权结构，另一方面为了吸引股东参与配股，配股价格往往低于市场价格较多，所以除权既保持原股东在公司的股权比例不变，也有利于提高市场的有效性。

定向增发不需要除权，因为定向增发要求按市价发行。但现实中并不都是如此，比如A股的要求是不低于市价的80%，港股甚至对增发价格没有硬性规范。

因为增发不除权，如果没有按市价增发新股，理论上都是对老股东利益的损害。

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